Fed-hikekans klimt naar bijna 60% onder Warsh: CPI van 11 september wordt het laatste woord vóór het rentebesluit

De kans op een renteverhoging door de Federal Reserve op 16 september staat na het scherp hawkish optreden van voorzitter Kevin Warsh op Jackson Hole eind augustus op bijna 60% — tegen nog geen 35% vlak vóór die toespraak. Het zou de eerste renteverhoging in jaren zijn, en Warsh zet zich daarmee opvallend fel af tegen de regering-Trump, die juist op verlagingen blijft aandringen. Nu de Fed sinds afgelopen weekend in haar stilteperiode zit, is de Amerikaanse CPI van donderdag 11 september de laatste harde toets vóór het besluit. Voor hoog gewaardeerde AI-aandelen als NVIDIA en Palantir — wier koers voor een groot deel steunt op winsten die nog jaren in de toekomst liggen — is de uitkomst allesbehalve een detail.

Waarom is een renteverhoging ineens weer een reëel scenario?

Aan het begin van 2026 prijsde de markt nog renteverlagingen in. Sindsdien is de inflatie voor het vijfde jaar op rij boven de langetermijndoelstelling van de Fed van 2% blijven hangen, deels door aanhoudende schokken in de energiemarkt. Warsh, in juni aangetreden als Fed-voorzitter, hield zijn eerste vergadering nog behoedzaam maar verwijderde toen al de verzachtende taal uit de verklaring. Op Jackson Hole ging hij een stap verder: in een toespraak die volgens meerdere marktanalisten "onverwacht hawkish" was, waarschuwde hij dat de Fed nog "werk te doen" heeft om inflatie terug te dringen. Het effect was direct zichtbaar in de rentemarkt — de rente op tweejarige Treasuries, gevoelig voor beleidsverwachtingen, sprong meer dan 12 basispunten. Opvallend is de politieke lading: Warsh is door Trump zelf voorgedragen, maar zijn boodschap staat haaks op wat het Witte Huis wil horen. Trump dringt aan op lagere rentes en wijst graag op sterke beurskoersen als bewijs dat dit kan; Warsh signaleert het tegenovergestelde.

Waarom staat de CPI van 11 september zo centraal?

Normaal vult de markt de laatste dagen vóór een rentebesluit in met verwachtingen die de Fed zelf al heeft bijgestuurd. Dat kan deze keer niet: sinds het tweede weekend vóór de vergadering van 15-16 september zwijgen alle Fed-officials volgens de vaste "blackout"-procedure. Donderdag verschijnt desondanks het belangrijkste economische cijfer van de maand: de CPI over augustus. De juli-editie liet een kerninflatie van 2,5% j-o-j zien en een totale inflatie van 3,4% — beide ruim boven de 2%-doelstelling. Valt de augustuscijfers hoger uit, dan kan de hikekans zonder enige Fed-duiding in een paar uur verder oplopen; valt de inflatie mee, dan kan diezelfde markt net zo hard terugveren. Het is, kortom, de laatste stem in een debat waarin de centrale bank zelf niet meer mag meepraten.

NVIDIA levert de grafische chips waarop het grootste deel van 's werelds AI-modellen wordt getraind en uitgevoerd, en is daarmee feitelijk de infrastructuurleverancier van de AI-boom.

Wat betekent een renteverhoging voor NVIDIA en Palantir?

Een hogere rente raakt niet alle aandelen gelijk. Beleggers waarderen een bedrijf door zijn toekomstige winsten contant te maken tegen een discontovoet die met de rente meebeweegt — en hoe verder die winsten in de toekomst liggen, hoe harder een hogere voet de huidige waardering drukt. Dat maakt juist de duurst gewaardeerde groeiaandelen het kwetsbaarst, ongeacht hoe sterk hun onderliggende cijfers zijn. Palantir noteerde eind augustus tegen naar schatting 100 keer de verwachte winst over de komende twaalf maanden, een veelvoud van het software-sectorgemiddelde. NVIDIA's operationele cijfers blijven ondertussen uitzonderlijk: een omzet van $96,2 miljard over het kwartaal tot 26 juli, een omzetgroei van 105,9% j-o-j en een nettomarge van 62%. Palantir groeide 92,8% j-o-j naar $1,94 miljard omzet, met een nettomarge van 54,9%. Dat zijn geen bedrijven met een uitvoeringsprobleem — het risico zit puur in de discontovoet waartegen de markt hun toekomst blijft prijzen.

Wat verwachten analisten van het rentebesluit?

Niet iedereen gelooft dat de Fed daadwerkelijk doorzet: sommige marktstrategen wijzen erop dat Warsh met zijn toespraak vooral optionaliteit wilde creëren, geen belofte wilde doen, en dat een tegenvallende CPI de hikekans net zo snel weer kan laten zakken als die is gestegen. Wat vrijwel iedereen wel deelt, is dat de marge voor twijfel dit keer kleiner is dan bij een gewoon rentebesluit: met negen van de achttien FOMC-leden die al een verhoging voor 2026 inprijzen, is de drempel om ook echt te bewegen een stuk lager komen te liggen dan onder Warsh' voorganger.

Visie en vooruitzichten

Het ongemakkelijke aan deze week is de combinatie van factoren die elkaar versterken: een centrale bank die net onder een nieuwe, aantoonbaar hawkishe voorzitter staat, een regering die in het openbaar het tegenovergestelde beleid claimt te willen, en een cruciaal inflatiecijfer dat de Fed zelf niet meer mag becommentariëren. Voor AI-aandelen als NVIDIA en Palantir betekent dit dat de komende weken een test worden van iets anders dan hun omzetgroei: hoeveel multiple-compressie hun operationele momentum kan absorberen als de discontovoet inderdaad omhoog gaat. Blijft de CPI donderdag binnen de bandbreedte van de afgelopen maanden, dan is een verhoging op 16 september allerminst een uitgemaakte zaak — komt hij hoger uit, dan wordt Warsh' eerste rentebesluit als voorzitter meteen zijn meest ingrijpende, en zal de markt voor het eerst in jaren moeten wennen aan een Fed die verkrapt in plaats van verruimt.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.